比特币挖矿“送水工”有多赚钱？嘉楠耘智三年营收暴增230倍

香港联交所将出现“第一只区块链股票”。

5月15日，国内比特币矿机芯片制造商嘉楠耘智向港交所递交招股书。 招股书显示，公司2017年营收3.61亿元，较两年前增长逾230倍。 财务实力方面，两年内调整后净利率从3.2%飙升至36%。 从这些数字中，可以窥见比特币矿机生产的利润有多大。

“南瓜张”公司营收两年暴增230倍

嘉楠耘智成立于2013年4月，全称杭州嘉楠耘智信息技术有限公司。迦南创意于2015年由清华三角研究院投资，作为重点项目引进重庆。 注册资本由最初的10万元注入到现在的3亿元。 公司目前尚未公布当前市值，但根据2017年4月新股发行情况，宁波卓贤投资管理中心（有限合伙）以1.5亿元收购其4.6712%股权，一年前市值为约32亿元。

嘉楠耘智的创始人是35岁的张南庚，在业内更有“南瓜张”的称号。 2011年，作为博士。 在北航计算机专业，他设计了一台比特币矿机（取名Avalon），其计算速度远超主板矿机。 这也是世界上第一台专业的比特币矿机，电脑挖矿的时代已经走到了尽头。 此后，以阿瓦隆矿机为代表的中国比特币矿业也开始跃居全球第一。

嘉楠耘智也成功成为全球市场份额第二大的公司。 首先是比特台湾旗下的蚂蚁矿机（约占全球算力的60%）。 招股书显示，2017年，嘉楠耘智的矿机总算力占市场上所有比特币矿机产品总算力的19.5%。

嘉楠耘智招股书披露，公司2015年、2016年、2017年营业收入分别为4770亿元、3.16亿元、13.08亿元。 2017年营业收入是2015年的27倍多，收入方面，2015年是151万元，2016年是5254万元，2017年一下子涨到3.61亿元，是230多倍2015 年。

从最直观反映公司盈利能力的指标来看，2015年公司调整后净利率仅为3.2%，2017年为36%，令人惊叹。

从嘉楠耘智披露的阿瓦隆矿机销量来看，2015-2017年阿瓦隆矿机销量呈现跨越式增长，一定程度上也说明了比特币矿业的日益繁荣。 A6（28nm）系列2015年销量9727台，2016年A7（16nm）系列上市时，全年共采购A6、A7系列矿机93754台，是之前的近10倍年。 2017年，A7系列销量29万台，是上年的3倍。 2018 年前三个月，Avalon 矿机又售出 101,000 台。 按照这个速度，今年转让的矿机总量仍然高于今年。

迦南云芝的兴盛，也带动了代工方发了大财。 嘉楠耘智是一家由90多名研发人员组成的设计公司。 台积电为公司最大晶圆代工厂，2015年、2016年、2017年分别占其采购量的75.7%、66.2%、63.5%。 近两年，嘉楠耘智的采购总额分别为2840万元、3660万元、6.06亿元。 也就是说，台积电在2017年就接到了嘉楠耘智3.8亿元的订单。不过，两家公司并没有签订常年协议，而是通过采购订单的方式提前获得货源和收款。

除了比特币ASIC芯片，嘉楠耘智还透露正在研发另一款用于加密货币的ASIC芯片产品，预计2018年第四季度量产比特币挖矿有多大利润，目前已经预售5260万元。 此外，面向人工智能应用的ASIC芯片也处于研发阶段，也计划于明年四季度投产。 它们主要应用于智能家居、智慧城市、智能检测、智能玩具中的语音和图像识别以及各种物体。 互联网应用。 目前已有3820万元的预售订单。

虚拟货币监管是一种阻碍性激励

2017年之前，嘉楠耘智的矿机主要销往国外。 2017年后，国际销售开始扩大。 中国境外客户贡献的年度利润占总利润的8.5%。 当年对销售额贡献最大的三个国家是中国、美国和加拿大。 伴随这一次的是中国对加密货币行业的监管收紧。 去年9月4日，央行颁布条例禁止ICO（初始代币发行）非法集资活动； 9月中旬开始比特币挖矿有多大利润，逐步禁止境外比特币及各类加密货币交易，关闭人民币对虚拟货币交易； 今年1月，互联网金融专项治理领导小组办公室通知各地逐步退出虚拟货币挖矿企业。

从风险激励来看，招股书显示，一是区块链技术尚处于起步阶段，市场对ASIC的需求可能并不旺盛； 其次，比特币的接受程度直接影响比特币的价格，进而影响矿机。 定价和需求； 如果比特币被其他加密货币取代，比特币矿机将不会出售，如果加密货币市场停滞不前，那么该行业将不存在； 比特币价格、交易程序、挖矿难度、电费等。导致明显的印象是，如果政府监管或其他激励措施导致电力过剩，将影响嘉楠耘智客户挖矿活动的经济回报预期； 全球对比特币的法律和新政策变化的风险，如果产品运营或销售所在的国家和地区严格禁止或限制比特币开采，公司将录得重大利润损失。

值得注意的是，招股书提到：“如果中国政府全面禁止开采、持有和使用比特币，我们将很难在中国销售我们的产品，我们可能无法在海外产生足够的销售额来做弥补此类商业损失。”

从股权结构来看，开曼群岛公司于2018年2月注册成立，在台湾设立嘉楠耘智。 完成离岸控股公司架构后，嘉楠耘智竞购上海嘉楠耘智100%股权。 此次收购由招银国际金融有限公司提供的9.21亿港元抵押提供资金。高管持股方面，招股书披露，现任董事长兼首席执行官张南耕持股17.6%，执行监事刘祥福持股17.6%，执行监事李家轩持股17.2%，执行监事、联席董事长孔建平持股7.9%，非执行监事孙奇峰持股5.0%，上述五人持股65.3%。全部的。

嘉楠耘智近期之所以再次受到市场关注，是因为4月24日，证监会副主席姜洋一行对公司进行了监督检查。 嘉楠耘智联席董事长孔建平向江阳副董事长一行汇报了嘉楠耘智的芯片发展情况，重点介绍了区块链估值芯片在比特币挖矿领域的应用以及人工智能芯片的应用场景。 姜洋就芯片核心技术提出疑问，就“中兴事件”进行询问和讨论。

姜洋副董事长说，“不管你的芯片是做什么用的，本质上还是一家芯片公司，希望你能去国外上市。”

事实上，嘉楠耘智进军资本市场颇为曲折，这已经是第三次尝试了。

2016年6月，绿易通（300423）公告以30.6亿市值收购嘉楠耘智100%股权，其中约三分之一以现金支付，其余三分之二以发行股份形式支付. 嘉楠耘智承诺，2016年至2018年净利润分别不超过1.8亿元、2.6亿元和3.5亿元，合计不超过7.9亿元。 从嘉楠耘智后期的表现来看，这个赌的目的应该是可以实现的。 但最终，由于此次合并方案存在避免借壳的嫌疑，以及承诺高业绩回报的嘉楠耘智市值偏低，多次遭到深交所质疑，最终被迫上市方案被暂停。

2017年8月，嘉楠耘智申请在新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌，但收到全国股份转让公司和券商的四轮反馈和询价，挂牌最终无疾而终。