准备好应对美联储加息对我国的直接影响

文凡心

近期，美国通胀率居高不下，美联储加息缩表的预期逐渐升温。多家国际投行预计美联储2022年至少加息3次。受此影响，1月以来全球主要国家股市经历了一轮快速调整。多头高成长赛道股普遍出现短期快速“杀价”，比特币、黄金等风险资产价格也出现下跌。

从历史上看，美国每次进入加息周期都会对全球资产和经济产生更大的影响。原因在于美元是世界主要的储备资产和交易货币。降息周期期间，美联储向全球释放美元流动性，美国实际利率快速下跌，对应近几年全球股市、房地产甚至虚拟资产价格的快速上涨。在美元低利率时期，许多国家还大量借贷以发展其经济。但在美国CPI高位进入加息周期后，随着实际利率稳步上升，全球流动性趋于回流美国。流动性高的资产受影响最大。比特币的价格最近迅速下跌。主要国家股市下行压力较大，黄金、房地产等资产价格也将相应调整。汇回及美元指数大涨，还款压力骤增。

回顾以往的美元加息周期，1982-1984年加息周期直接导致拉美经济危机，1988-1989年加息周期间接导致日本经济泡沫破裂，而 1992 年至 1995 年的加息周期间接导致了日本经济泡沫的破灭。 1997年引发亚洲金融危机，1998-2000年加息周期直接刺破互联网泡沫，2004-2006年加息周期刺破美国房地产泡沫并引发全球经济危机，2015年以来加息周期美联储吸取了之前加息过快的教训，放慢了步伐，但由于突如其来的新冠肺炎疫情，加息周期提前结束，不得不进入降息周期，否则它很可能引发美国股市或其他市场的危机。疫情爆发以来，美联储向全球市场释放了大量资金，并将现代货币理论（MMT）付诸实践。美联储资产负债表从2019年底的4.17万亿美元上升到2021年底的8.7万亿美元，全球债务规模也升至“二战”以来新高II”，因此此次美国加息和缩表可能对全球经济产生较大影响，必须提前做出相关应对。韩国等一些国家已经提前应对加息。这也是马斯克此前公开预测2022年可能出现经济危机的重要原因。

观察受历次美元加息影响较大的国家和地区，可以发现几个显着特点：一是外债总体规模较大，已大大超过国内GDP，但自身外汇储备不足，经济结构和增长方式比较单一，如1980年代的阿根廷和墨西哥，美元外债极高，主要增长方式是能源出口。原油价格的下跌大大减少了原油出口国的收入，而美元升值则大大增加了这些国家的还款额。二是房地产或股市泡沫较为严重。例如美国快加息对比特币的影响，1990年代的东南亚国家，外向型经济结构在短期内极大地促进了这些国家的经济增长，并带来了房地产和股市的泡沫发展。一方面，利率降低了外需，另一方面，资金回流戳破了房地产和股市泡沫。很多人认为，国际金融大鳄的追捕引发了东南亚金融危机。加速了危机的演变和规模。随后，2000年美国互联网泡沫和2007年美国房地产泡沫破裂也与美元加息直接相关。三是没有提前应对危机的计划，也没有提前加强自身的抗风险能力，无论是东南亚金融危机还是美国房地产泡沫破灭都能充分体现这个。

另一方面，在每个美元加息周期中，仍有很多国家没有明显的经济问题，这直接关系到其内部经济结构，是否提前采取应对措施，以及整体经济状况。抗风险能力。 .

本次美元加息周期对我国的整体影响可以通过以上分析对比我国目前的经济表现来分析。

首先，我国的经济周期与美国的经济周期并不完全同步。由于防疫路线选择不同，我国较早地控制住了疫情的蔓延。 2020年年中，我国货币政策开始逐步正常化，比美国即将加息提前了两年。领先于全球主要经济体。这也吸引了大量海外中长期投资的进入。 《全球投资趋势监测报告》数据显示，2020年中国FDI将逆势增长4%，达到1630亿美元，超过美国成为全球最大外资流入国。 2022年美国进入加息周期，但我国存在货币政策操纵空间，可以采取更加灵活的货币政策，通过降准降息降低企业融资成本，提高企业利润率，稳定经济增长。

第二，我国外汇储备相对充足。疫情期间，得益于我国出口和外商直接投资的大幅增长，我国外汇储备稳步增长。截至2020年底，我国外汇储备32165亿美元，比2019年底增加1086亿美元。全年都控制在合理范围内。截至2020年底，我国全口径（包括本外币）外债余额24008亿美元，提前防范潜在风险。

第三，我国提前加强了自身的抗风险能力。疫情爆发之初，我国就提前开始限制房地产行业的非理性发展美国快加息对比特币的影响，先后出台了“三条红线”和后来的“两条红线”政策。 2020年下半年开始，同比下降模式开始。房地产行业作为我国近年来信贷扩张的主要工具，有效抑制其高速异常发展，既可以为下一阶段的“宽松货币”留出足够空间，又可以防范因信贷而带来的巨大潜力。美国进入加息周期。风险。

当然，美元进入加息周期后，预计外需会明显减弱，导致我国近两年高速增长规模下降，而推动人民币从升值预期转为贬值预期。因此，要充分发挥内循环的作用，通过扩大内需来弥补外需下降对经济增长的影响。

总的来说，就目前我国经济运行情况而言，应对美元进入加息周期对我国的直接影响，要提前做好下行周期的影响准备房地产和出口增长的下降对经济增长的影响。同时，控制国内“宽币”与汇率的协调，加大收入分配改革力度，鼓励居民消费，推动PPI尽快向CPI正常传导。