分析24种加密货币的32种减半告诉你比特币减半对价格的影响

编者按：原标题：比特币减半对价格影响的统计研究

在加密货币世界中，我们总是将各种事件之间的因果关系联系起来，或者用这种因果关系的思维来解释各种现象。特别是对于比特币的价格走势，减半似乎是推动比特币价格走高的关键信号。

本文引用西雅图创业公司 Strix Leviathan 的 Nico Cordeiro 和 Ava Masucci 的研究，分析了 24 种加密货币的 32 次减半，并将其与整体市场基准进行比较，挑战对加密货币价格信念产生重大影响的挑战——“减半”。减半前后的背离和看似随机的结果表明，推动价格的根本因素不是供需动态的变化，而是在此期间改变基本面的事件。

以下是报告摘要：

我们决定探索的一个具体问题是，在给定时间点，对加密货币减半事件的统计分析是否会导致不同的收益率（收益率）曲线，减半周期是否真的优于整体市场表现是否更好?

基本结论：1.统计回归发现，经历减半事件的加密货币在矿工奖励减半前后的几个月里并没有跑赢大盘。

2.经过回归分析，加密资产减半前后的收益分布与其他时间的收益分布相同，具有高度显着性。没有证据表明供需的动态变化会导致异常的定价行为。

3.LTC 在两次减半前的几个月都跑赢大市，但在第一次减半后，其表现跌至 25% 的底部。

4.BTC 的表现与 LTC 完全相反。减半前表现差于大盘btc减半时间表，减半后跑赢大盘。

每个金融市场都需要一组（或多组）叙述来试图解释复杂和不透明的市场行为，但加密货币投资者可用的历史数据并不多。这导致了各种未经证实的信仰体系，尽管缺乏支持证据，但这些信仰体系通常被认为是正确和可接受的。一组言论围绕着比特币减半事件展开，可以总结如下：

比特币奖励减半的影响是矿工不会立即出售他们开采的硬币，这反过来又造成供需失衡，进而推高价格。

也许就在这个时候，2019 年第二季度围绕“减半”叙述的评论呈指数级增长。如果你关注传统媒体和社交媒体关于比特币和莱特币区块链上即将减少矿工奖励的讨论，那么你会觉得这种说法是理所当然的，你需要做的就是抓住 HODL 以获得超额回报。虽然这种说法确实是一种合乎逻辑的理论，但同样可能的是，我们正在处理一种有效性的错觉，而之前的牛市只是资产类别内投机水平上升的结果。

有限的样本量和历史数据使得测试该领域的任何一组叙述变得特别困难。因此，为了检验被广泛接受的需求和供给理论基础的叙述，我们收集了 24 种加密资产的 32 个减半周期的数据（完整列表在文末），并进行了跨市场比较额外的 320 个市场。那么我们对比分析一下：1、3、减半前6个月；1、3、减半后6个月及非减半期表现：

1.横向比较同期矿工奖励减半的加密货币和没有矿工奖励减半的加密货币的表现，并绘制各自的四分位数矩阵。

2.关注加密资产本身时间段内减半期和非减半期的价格表现差异。

在讨论结果之前，实际上有两个隐含的假设作为前提：

减半导致矿工收入降低，供应相对于需求立即发生变化，这种影响很快就会反映在加密资产的价格中。

一般来说，经历减半的加密货币将在减半后的时间段内跑赢其他市场，因为一组资产经历减半以减少来自采矿社区的抛售压力，而另一组资产则没有。

同期资产减半和市场夏普比率的比较。资料来源：Strix Leviathan Research

资产减半与市场在同一时间框架内的 Sortino 比率比较。资料来源：Strix Leviathan Research

完成分析后，我们发现减半事件对价格走势的影响有限。从总回报、夏普比率和索提诺比率来看，事实证明，在减半之前或之后经历减半的资产的表现并不比市场其他部分好。两种最著名的加密货币，比特币（BTC）和莱特币（LTC），谈论最多的是“减半”，但我们可以看到截然相反的表现。

LTC 上半年曾两次跑赢大盘，但在减半后的六个月内btc减半时间表，市场表现已跌至总样本数据的底部 25%。另一方面，BTC在减半前表现逊于市场，但在上一次减半后，其市场表现能够在总样本数据中排名前25%。这种差异以及减半时看似随机的结果表明，推动价格的潜在因素并不是供需动态的变化。